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信托公司發力轉型 資產證券化持續升溫 時間:2019/06/10

信托公司發力轉型 資產證券化持續升溫

時間:2019/06/10  作者:陳彥蓉 來源:金融時報


2019年前5個月,共有27家信托公司作為發行載體管理人在交易商協會發行了資產支持票據項目(ABN),規模合計894.30億元,同比增長335.64%;12家信托公司發行了信貸資產證券化產品(CLO),規模合計2708.05億元,同比增長17.31%。


資產證券化作為一種標準化債務融資工具,可以加速盤活企業存量資金、引導社會資金進入實體經濟。在信托業資產規模溫和下降的情況下,資產證券化業務仍能實現逆勢增長,也顯示出其作為信托業務轉型抓手的優勢。


規模增勢明顯


業務多點開花


近年來,信托公司發力資產證券化的腳步越來越快。信托公司在銀行間CLO產品和交易商協會ABN產品發行市場上已具備一定規模優勢,wind數據顯示,2018年,這兩項產品的發行總規模已超過1萬億元,同比大幅增長60%。


此外,本報記者發現,在68家信托公司披露的2018年年報中,有49家信托公司提及了資產證券化,34家信托公司具體闡述了其資產證券化領域的發展成果。


2019年以來,雖然行業資產規模在下降,但信托公司投身資產證券化業務隊伍依然在持續擴充中。2018年全年共有25家公司發行ABN產品,16家公司發行CLO產品;而僅2019年前5個月,就已有27家信托公司成功發行了ABN產品,12家公司發行CLO產品。


實際上,資產證券化具有多元化的業務功能。發展至今,信托公司發行的資產證券化產品的基礎資產種類也在不斷豐富中,除了企業貸款、房地產、地方政府融資、金融同業、不良貸款等傳統領域外,消費金融、普惠金融等新業務領域也可以和資產證券化有效結合。


比如平安信托,其在2018年成功推出國內首單互聯網消費金融債券通ABN,創造性地引入了境外投資者,為融資企業提供了多樣化融資服務安排,助力企業降低融資成本;又如金谷信托,年報數據顯示,截至2018年年末,其資產證券化業務累計超過1700億元,信貸資產證券化累計發行規模突破千億元,居行業前列。基礎資產方面向信用卡貸款、個人汽車抵押貸款、個人住房抵押貸款和租賃資產等多個領域擴展,進一步覆蓋資產證券化業務主要品類。


加速落地背后

政策與市場雙驅動


信托公司資產證券化業務的快速發展,離不開政策引導和市場發展的雙輪驅動。


從監管層面來說,2018年“資管新規”重磅落地,信托公司以往的通道類和多層嵌套類的業務被進一步清理和壓縮,資產證券化這類“標準化”業務,符合監管鼓勵的方向,有利于信托公司從被動的通道角色向主動管理者轉變。


有業內人士表示,信托公司去通道化后,不僅需要承擔從基礎資產篩選到產品發行過程中的主要責任,還要負責后續的管理和信息披露。去通道一方面能使ABS業務相關收入提升;另一方面也促使信托回歸本源、行業進入更為良性的軌道。


近年來,我國資產證券化市場發展速度加快,為信托公司進入這一市場奠定了良好基礎。同時,信托制度本身具備做資產證券化業務的優勢。


業內人士分析認為,信托公司作為重要的SPV,具備明顯的制度優勢,可以通過設立特定目的的信托作為發行載體來解決破產隔離、資產出表的問題。發力ABS業務有助于盤活存量資產,滿足當前市場的資金需求,是信托業回歸服務實體經濟本質的體現。


另外,信托公司本身具備的資金優勢和渠道優勢也是其轉型資產證券化的資源稟賦。比如在資金、牌照方面具備一些優勢的信托公司,可以彌補其在承銷方面的不足,同時,可以快速鎖定資產,為客戶提供全方位的服務。


競爭趨于激烈

市場集中度走高


當前,我國信托公司參與資產證券化產品發行,正體現出強者恒強、趨向集中的特征。


本報記者根據wind數據整理發現,2018年全年,在參與信貸資產證券化產品發行的16家信托公司中,建信信托、交銀信托和中海信托三家公司發行總額均超過千億元,其中,建信信托以42個項目、發行總額達3364.18億元居于首位。這3家公司占到全年總發行額的66%,市場集中度可見一斑。


當前,一些銀行系的信托公司依靠自身資源稟賦,可以取得較低的發行費率,可以通過規模盈利,但同時也促進了市場集中度的提升,業務難度較大,市場競爭趨于激烈。


此外,資產證券化產品在房地產抵押貸款方面的基礎資產集中度也較高。2019年前5個月,在信貸資產證券化產品里,有17只住房抵押貸款類資產支持證券產品,發行金額占到總規模的53%。用益信托網數據顯示,2018年,在信托公司作為發行機構發行的CLO產品中,住房抵押貸款類新增了4135.12億元。其他諸如汽車貸款、信用卡貸款、企業貸款、消費性貸款等類型產品增減不一,所占金額也不大,上下浮動均在百億元以內。這也意味著,2018年新增的信貸資產證券化的增長,或主要由住房抵押貸款增長所致。


此外,還有業內人士表示,做資產證券化業務對信托公司的要求是比較高的。信托公司需要對優質項目有一定的獲取能力,也要在承做方面具有專業能力,同時還需有中后臺的支持能力。


2018年,交易商協會分兩批批準了12家信托公司的非金融企業債務融資工具的承銷資格。業內人士認為,非金融企業債務融資此前一直由銀行和證券公司進行承銷發行,我國信托公司在這方面的業務才剛剛起步,進一步提升信托公司發行和投資的業務能力,仍是信托公司推動資產證券化業務向縱深發展需努力的方向。


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